射频芯片领域面临(lín)变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构(gòu)相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了(le)破发(fā)的行情(qíng)，该公(gōng)司股价(jià)于(yú)去年(nián)下半年触(chù)底回(huí)升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报(bào)》记者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金(jīn)二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年(nián)，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设计(jì)和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要(yào)包括智能手机以及物(wù)联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍(réng)处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下游客户(hù)集中且具(jù)有产品验证周期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去(qù)库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物智微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者(良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方(fāng)，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在(zài)这(zhè)一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金(jīn)二期在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公司目前(qián)有超过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机(jī)领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机(jī)出货(huò)量的大幅(fú)下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机(jī)未来增(zēng)速持续放缓的预期(qī)，也(yě)让(ràng)资本市场对(duì)包括慧(huì)智(zhì)微在内(nèi)的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端(duān)市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在(zài)谋(móu)求(qiú)转型，拓展射(shè)频(pín)以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷价(jià)格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频(pín)前端芯片杀(shā)价(jià)已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基(jī)地及上(良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物shàng)海和广州研发中心建(jiàn)设以及(jí)补充(chōng)流(liú)动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增加(jiā)头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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