作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统(tǒng)计局公布了(le)4月份的通胀数(shù)据：4月份居民消费价格(gé)同(tóng)比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比(bǐ)下(xià)降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行(xíng)价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分(fēn)项(xiàng)价(jià)格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一(yī)步之(zhī)遥，是(shì)否(fǒu)到了(le)需要担心(xīn)通缩的时候(hòu)？我们认为“通缩论”言(yán)过其实：一方面，今年初以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩(suō)压力(lì)正逐步缓解(jiě)；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前经(jīng)济(jì)仍在温和修复。下(xià)半年随着(zhe)生猪价格筑底(dǐ)回升、消(xiāo)费(fèi)需求逐步(bù)回(huí)暖，物价(jià)水平有(yǒu)望(wàng)回归正常水平，通(tōng)缩(suō)和(hé)通胀均不构成(chéng)当前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心(xīn)通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降幅(fú)扩(kuò)大

　　4、价(jià)格(gé)跌(diē)多(duō)涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言(yán)过(guò)其实，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　以下是正文(wén)

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月(yuè)收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构(gòu)上看(kàn)，食品项(xiàng)仍是(shì)主要拖累，4月食(shí)品价格环比下降1％、非食品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食(shí)品和(hé)能源后，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格上涨

　　食(shí)品方(fāng)面(miàn)，菜、肉(ròu)价格续降，仍(réng)是主要拖累。受受(shòu)生猪(zhū)产(chǎn)能充足以及消费(fèi)淡季(jì)影响，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但降幅较(jiào)上月(yuè)收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带(dài)动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行需求带(dài)动(dòng)旅(lǚ)游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销(xiāo)以(yǐ)及国内油(yóu)价下降(jiàng)影响，交通工具及交通工(gōng)具用燃料价格环比分(fēn)别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅(fú)扩大(dà)

　　受国(guó)内(周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人nèi)外市场(chǎng)需求表现偏弱及国际大宗(zōng)商(shāng)品价格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受(shòu)上年同(tóng)期高基(jī)数的影响(xiǎng)，同比(bǐ)降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资(zī)料、生活资料价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱

　　分行业看，国际原油价(jià)格波(bō)动(dòng)带动国(guó)内(nèi)油煤加工、化学原料及制(zhì)品(pǐn)相关行业价(jià)格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及预(yù)期影响，黑金(jīn)采选及冶炼(liàn)、有色采选(xuǎn)相关(guān)行业价(jià)格结(jié)束自去年底以来(lái)的强(qiáng)势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给相对(duì)充足的影响(xiǎng)下，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过(guò)其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了(le)需要担心通缩的时候？我们认为，应当理性看待(dài)物(wù)价数据，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去(qù)年(nián)下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但(dàn)今(jīn)年初以来有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力(lì)正在(zài)逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回(huí)升(shēng)，环(huán)比走势均(jūn)处于正(zhèng)常波动(dòng)区间，也指向(xiàng)当前经济(jì)仍在(zài)温和修复。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基(jī)数或对今年后续CPI同比读数持续(xù)造成扰动。我(wǒ)们(men)认为，应更多关(guān)注环比(bǐ)变动(dòng)情况以(yǐ)及核心CPI的走势。而(ér)随着下半(bàn)年生猪需求的回升，以及中央猪(zhū)肉收储工(gōng)作的开展，生(shēng)猪价格有望(wàng)筑底回升，食(shí)品项(xiàng)对(duì)CPI的拖累将有所(suǒ)缓解，下半年(nián)物价水平有望逐步(bù)回(huí)归至正(zhèng)常水(shuǐ)平、整(zhěng)体将保持温和(hé)上(shàng)涨(zhǎng)态(tà周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人i)势(shì)，通(tōng)缩(suō)和通胀(zhàng)均不构(gòu)成(chéng)当(dāng)前经济的主要矛盾。<周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人/p>

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