在(zài)华尔街经济学家和(hé)央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的(de)专业选股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业和(hé)基本消费品(pǐn)等在(zài)经(jīng)济低迷时(shí)期被(bèi)视为(wèi)具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示(shì)，同时做(zuò)多和做空(kōng)的对(duì)冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来的(de)最低水平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金经理来(lái)说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的(de)命运(yùn)取决于商(shāng)业周期的(de)起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至(zhì)近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对防御股(gǔ)的偏(piān)好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美(měi)联储有能力(lì)通过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持(chí)续看(kàn)空(kōng)股市。在美(měi)国(guó)银行4月份对基金(jīn)经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都(dōu)更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离(lí)时，只做(zuò)多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的计算机(jī)驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳步(bù)上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波(bō)动性目标基金等系统(tǒng)性(xìng)资金(jīn)管理公司(sī)近几个月增(zēng)加了(le)股票(piào)持有量。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资者仓位模型(xíng)最能说(shuō)善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么明(míng)这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量化(huà)投资者，他(tā)们别无选择(zé)，只(zhǐ)能(néng)在(zài)股价上(shàng)涨时买入(rù)股票(piào)。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续数月的股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么(shī)败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能(néng)会(huì)促使量化基(jī)金改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预(yù)期的(de)经济(jì)数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还(hái)不足以让美国企业(yè)重回(huí)增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期性的(de)行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的(de)6个(gè)月内表现优异。直到(dào)真(zhēn)正的(de)经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的(de)领先地位通常(cháng)会在下行(xíng)周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预计，美(měi)国经济(jì)衰退将从(cóng)第三季度(dù)开始。

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