北(běi)京时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注(zhù)的4月美(měi)国非农数据出炉，其中(z八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇hōng)新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之云(yún)告(gào)诉期货日报(bào)记者(zhě)，周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌(diē)。尽(jǐn)管(guǎn)科技和(hé)金(jīn)融行(xíng)业持(chí)续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消(xiāo)了(le)裁员的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行(xíng)前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市(shì)场正在降温。包括最近(jìn)几周的(de)首次申请(qǐng)失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会(huì)导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济(jì)增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让(ràng)市场对于下(xià)半年货币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进(jìn)，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新(xīn)增人数超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息(xī)，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联(lián)储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关(guān)注未(wèi)来发布的信息，并评(píng)估(gū)其(qí)对(duì)货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年(nián)内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国(guó)就业数(shù)据(jù)超(chāo)预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的(de)非农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美国(guó)就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美联(lián)储可能在长时(shí)间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力(lì)加大(dà)，这也就意(yì)味(wèi)着(zhe)美(měi)联(lián)储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预期或在(zài)短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行(xíng)的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示美国银(yín)行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第(dì)一共和(hé)银行宣(xuān)布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续(xù)流出使银(yín)行(xíng)融资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的(de)共同影响下，美债收(shōu)益率和(hé)美元(yuán)指数(shù)将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维(wéi)持逢低(dī)买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际(jì)上是(shì)明显下降的(de)。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示(shì)，今年(nián)第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的(de)全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需(xū)求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同(tóng)期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强(qiáng)的(de)白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇在议息前(qián)已经被充分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储下(xià)半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最(zuì)后(hòu)一次加息落(luò)地(dì)然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没(méi)有(yǒu)结束，官(guān)员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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