A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入(rù)白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价(jià)周(zhōu)中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上(shàng)市，若(ruò)按其(qí)A股(gǔ)股本计(jì)算(suàn)则(zé)不(bù)过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工(gōng)智能等一系列热点催化(huà)下，中国移动(dòng)今年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来(lái)的发(fā)展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近十多(duō)年来股(gǔ)王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第(dì)一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球(qiú)资(zī)本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得(dé)益于当时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了(le)此后三年的(de)消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台(tái)股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的终端动销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产力的重要(人民币大写怎么写0人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10到10，汉字大写怎么写0到10yào)因素，二(èr)级市场对科技(jì)企业的态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业(yè)的(de)竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台(tái)为代表的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底(dǐ)层(céng)云计算(suàn)业务的(de)需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值(zhí)修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事(shì)引发市(shì)场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不太好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司(sī)，有同(tóng)样(yàng)中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等多家公司(sī)股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但最后的(de)结果不是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什(shén)么此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少(shǎo)。在市(shì)场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国(guó)移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面即是(shì)成(chéng)本(běn)方面的问题，中国(guó)移动本质(zhì)作为通信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的(de)建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售毛利(lì)率更(gèng)是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看(kàn)，一系列信(xìn)号表(biǎo)明(míng)中国移(yí)动(dòng)可能(néng)正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设(shè)高(gāo)峰期的结束(shù)，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰(fēng)的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资(zī)本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意(yì)味着届时全年(nián)资本(běn)开支(zhī)占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业(yè)互联(lián)网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)数字(zì)化转型(xíng)收入(rù)“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业(yè)务收入(rù)增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第(dì)一(yī)驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实(shí)力迈(mài)入国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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