当前，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务(wù)上限问题(tí)与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美(měi)国总统拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图(tú)打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多(duō)数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协(xié)议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次(cì)日(rì)启动非(fēi)常规(guī)举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出(chū)了债务(wù)违约(yuē)可能(néng)期限的警告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财(cái)政(zhèng)部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有义务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这(zhè)一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但(dàn)提(tí)高(gāo)上限(xiàn)需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一(yī)将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不(bù)提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银(yín)行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没(méi)有及时注意(yì)到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行(xíng)过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的(de)西太平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规(guī)模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的(de)存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款一(yī)定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是(shì)由企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国(guó)战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大的石油储备(bèi)，能(néng)源部仍然致力(lì)于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经(jīng)济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并(bìng)进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会(huì)授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府(fǔ)设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变(biàn)化(huà)，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反(fǎn)映了(le)市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一(yī)餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库(kù)放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带(dài)来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库(kù)存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国(guó)际(jì)劳动节(jié)假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机(jī)、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很(hěn)难具(jù)备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事(shì)实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从(cóng)国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目(mù)前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地库(kù标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压)存(cún)趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还需要几个月的(de)时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个(gè)月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高(gāo)库存带来的(de)并不算好的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不(bù)会(huì)消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从年标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压(nián)初以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体(tǐ)回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体(tǐ)累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太(tài)足(zú)的棕榈油(yóu)，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来(lái)远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口(kǒu)利(lì)润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增(zēng)库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价格的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告(gào)发(fā)布后可(kě)择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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