在股市高点成立的主动权益(yì)类定(dìng)开基(jī)金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三(sān)个(gè)月即将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破净的重要(yào)原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告称，根据(jù)基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的(de)有(yǒu)关规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权(quán)益一年定(dìng)期开放基金最(zuì)近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开(kāi)放日(rì)（即(jí)2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完成每个(gè)开放期最(zuì)后一(yī)个开放(fàng)日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基金份额持(chí)有(yǒu)人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低(dī)于五千万(wàn)元，基金(jīn)管(guǎn)理人在(zài)履行相关监管报告和信息披露程序后终止基(jī)金合同(tóng)，无需召开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏(piān)债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额(é)合并计算）即(jí)将迎来开放日(rì)，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高(gāo)的(de)产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基(jī)金(jīn)净是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表示，一(yī)般而言(yán)，随着(zhe)基金开放日临(lín)近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等(děng)众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)大(dà)多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点成立是(shì)基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发(fā)行(xíng)节奏存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前(qián)瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来(lái)看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗)金发行角度而言，权益市(shì)场高点(diǎn)时基金发行相对容易(yì)，而(ér)且规模也(yě)容(róng)易做大(dà)，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短(duǎn)期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护(hù)投资者利益(yì)，也(yě)可以(yǐ)树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公(gōng)司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热(rè)时发行基金往(wǎng)往伴随(suí)着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资范围的(de)基金收益率差距较(jiào)大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给基(jī)金经理带来的灵活(huó)性限制(zhì)很可能会影响产品未来(lái)的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很(hěn)可能估(gū)值虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理(lǐ)不得(dé)不(bù)跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对(duì)获取(qǔ)超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责(zé)人也(yě)建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点成立(lì)的产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元化(huà)的布局，避免单(dān)押一个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在(zài)中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放式权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不及预期时，投资者的(de)心态会受到一定程度(dù)的(de)影响，甚至(zhì)可能打击投资者的(de)投(tóu)资信心。如果破净率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投资(zī)者对于(yú)后续新发基金的购买(mǎi)意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方面(miàn)具有明显优势，有利于(yú)为(wèi)投资者创造更(gèng)好收益(yì)。但(dàn)是(shì)定开基(jī)金(jīn)也受市(shì)场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时(shí)，一是(shì)要避免高位发行，二(èr)是要做好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称。

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