在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美国经(jīng)济是否以(yǐ)及何(hé)时(shí)会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基(jī)金经理们并没(méi)有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从银行等(děng)对(duì)经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤(chè)出，转而投(tóu)资公用事业和基本消费品等在经济低(dī)sand可数吗还是不可数，thousand可数吗迷时(shí)期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据(jù)显示，同时做多(duō)和做空的对冲(chōng)基金已将其(qí)周期性股票与防御(yù)性股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对(duì)于(yú)只做多的基金经理(lǐ)来(lái)说，他(tā)们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的命运取决(jué)于(yú)商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主动(dòng)投资领域的(de)悲观(guān)情绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了(le)5万亿美元的(de)市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相(xiāng)对防(fáng)御股的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏(piān)好与(yǔ)去(qù)年不(bù)同，当时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立(lì)场表明(míng)，人们相信美联(lián)储有能(néng)力通(tōng)过积极的(de)抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持续看(kàn)空股市。在(zài)美(měi)国银行4月份对基(jī)金(jīn)经理的最新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(ssand可数吗还是不可数，thousand可数吗hì)场开(kāi)始逃离(lí)时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置(zhì)资产(chǎn)的计(jì)算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金和(hé)波动性(xìng)目标基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资者仓位模(mó)型最能(néng)说明这种分(fēn)歧立(lì)场。德意志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票sand可数吗还是不可数，thousand可数吗，而自由裁(cái)量投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于(yú)那些对(duì)价格不敏感的量化(huà)投资(zī)者，他们别无选(xuǎn)择，只能(néng)在(zài)股价上涨时买入(rù)股票。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数月的(de)股(gǔ)市反弹是(shì)不可(kě)持续的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可(kě)能(néng)会限制量(liàng)化(huà)基(jī)金的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量(liàng)化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期(qī)的经济数据和企业财报也(yě)提(tí)振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前(qián)来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联(lián)储官员也预测今年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地(dì)为(wèi)经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济(jì)学家(jiā)预计，美国经济衰退(tuì)将从(cóng)第(dì)三季度开(kāi)始。

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