四大国(guó)有银(yín)行(xíng)的集体降息惊动市(shì)场，存(cún)款利率正迎来新一轮“降(jiàng)息(xī)潮(cháo)”？

　　消息显示(shì)，5月(yuè)15日（下周一）起银(yín)行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限将下调，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限下调幅(fú)度为30BP，其它金融机(jī)构降幅(fú)为50BP。

　　记者注意到，今年以来银(yín)行(xíng)业已有三波存款利率(lǜ)下调，此前两(liǎng)次分别是：4月，多家中小银行人民(mín)币(bì)存(cún)款利率(lǜ)下调；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行跟进“补降”。至(zhì)此，4月以来已有至少(shǎo)20家中小银行（含(hán)农村信用(yòng)合(hé)作联社(shè)）下(xià)调人(rén)民币存款利率，调降幅(fú)度不一。

　　货币政(zhèng)策牵一发而动(dòng)全(quán)身，与经(jīng)济、就业(yè)、投资以及老百姓“钱袋子”都息息(xī)相关。那么，如何理解此次下调(diào)通(tōng)知和协定存款利率(lǜ)？今年“降(jiàng)息潮”迭起是否(fǒu)等同于经(jīng)济增(zēng)速放缓的信号？市场上关于企(qǐ)业、老百姓(xìng)手中的钱变“毛”的(de)担忧(yōu)何解？

　　从推(tuī)出背(bèi)景来看，多方观点认为(wèi)，本次存款利率新规主(zhǔ)要基于(yú)三重考量(liàng)。一是符合推进利(lì)率市场化改革深化大背景；二(èr)是对(duì)银行而言，存款(kuǎn)利率下调有助(zhù)于减少存款定价(jià)的无序竞争，降低银行(xíng)负债成本；三是(shì)促进投资、消(xiāo)费(fèi)，本(běn)次(cì)降息也被(bèi)看作是促(cù)进宏(hóng)观经济复苏的(de)表现。

　　不过也需要看到的是(shì)，本(běn)次调降中协定(dìng)存(cún)款更多是(shì)对公业务，通知存(cún)款则集中于短期存款(kuǎn)，都是针对特定存取需求的客(kè)户(hù)，面(miàn)向范围有限。据民生证券(quàn)宏观团队(duì)测(cè)算(suàn)，通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款在银行存款中占比(bǐ)不高，以四(sì)大行的单位通(tōng)知(zhī)存款为例，常(cháng)年只占企业存款(kuǎn)总规模的(de)3％-4％；招商(shāng)证券银行(xíng)团队的数据显(xiǎn)示，协(xié)定(dìng)存款等规模预计为20-30万亿，占比约(yuē)为10％。

　　关注(zhù)一(yī)：如何理解此次下调通知(zhī)和协定存款利率(lǜ)？

　　中国人民银行(xíng)行长易(yì)纲在近期公开讲话(huà)中提到，从过去二十年的数(shù)据看(kàn)，我(wǒ)国实际利(lì)率总体保(bǎo)持(chí)在(zài)略低于潜在经济增速这一(yī)“黄金(jīn)法则”水平上，与(yǔ)潜(qián)在经济增(zēng)长(zhǎng)水平基本匹配(pèi)。在(zài)经济复苏的关键时点上，如何(hé)理解(jiě)此次(cì)下调(diào)通知和协(xié)定存款(kuǎn)利率？

　　目前，多方观点都提(tí)及的是，本轮调降更(gèng)多(duō)是(shì)出于推进利率市(shì)场化改革(gé)深化大(dà)背(bèi)景的考虑。

　　招商(shāng)基金研(yán)究部首席经济学家李湛(zhàn)梳理了这一市场化改(gǎi)革(gé)的过程(chéng)。2022年(nián)4月，央行指导(dǎo)利率自律机(jī)制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，随(suí)后，国有大行同(tóng)年9月下调存(cún)款利率，中小银行(xíng)陆续跟进(jìn)下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利率定价(jià)自(zì)律机(jī)制发布《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标(biāo)中引入了存款(kuǎn)定(dìng)价惩(chéng)罚措施。随之而来(lái)的是，此前4月(yuè)部分中小银(yín)行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰(fēng)三家(jiā)股份行挂牌利率下调。李湛认为，这(zhè)均是(shì)在利率市(shì)场化改革推进背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑的(de)自发行为(wèi)。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息差压力(lì)的必要性(xìng)来(lái)看，民生证券宏观团队(duì)也倾(qīng)向于(yú)认(rèn)为(wèi)，本次调整更多仍是延续去年9月这一轮存款利率下调，并且完(wán)成(chéng)存(cún)款利(lì)率调整的闭(bì)环，改善银行利润空间。存款利率(lǜ)机(jī)制(zhì)创设以(yǐ)来，两轮利率调降都(dōu)集中在活期和定期存款，实(shí)际上忽略了这些介于(yú)活(huó)期和(hé)定期存款之间的(de)存款的利率调整(zhěng)，“当下有必要(yào)一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存款利率，保(bǎo)证存款利率下调的有效(xiào)性。此外，数据(jù)显示，国有银行一季度净息差水平均创历史(shǐ)新(xīn)低，当下调利率有助(zhù)于降(jiàng)低银行负债成本，推动银行投(一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米tóu)放信贷的积极性。”民(mín)生(shēng)证券认(rèn)为(wèi)。

　　除(chú)利(lì)率市场化改(gǎi)革及(jí)银行净息(xī)差压(yā)力增大外，某(mǒu)大型(xíng)银行金融(róng)市场研究员(yuán)还(hái)关注到的是国内存款市场的供(gōng)需变化——近年来国内经济(jì)受多(duō)重因素冲击，居民消费场景受制约，预(yù)防(fáng)性储蓄有(yǒu)所增加及风险偏好下降(jiàng)等，导(dǎo)致居民储蓄存款上升(shēng)较快，部分(fēn)银行根据市场供(gōng)需(xū)变化，综合指数(shù)经营情况，灵活调节存款利率(lǜ)，只是不(bù)同银(yín)行在(zài)调整(zhěng)节(jié)奏(zòu)、时机方面存在差异(yì)。

　　关注二：本(běn)次存款利率下调带来哪些影(y一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米ǐng)响？

　　4月28日中(zhōng)央(yāng)政治局会议强调(diào)，要有(yǒu)效防范化解重点(diǎn)领域风险，统筹做好(hǎo)中小银(yín)行、保险(xiǎn)和信托机构改革化险工作。一锤(chuí)定音之(zhī)下，本次(cì)调(diào)降(jiàng)利率(lǜ)也被认为维护金融稳(wěn)定的一大举措。

　　呵护动作具体(tǐ)体现在哪些(xiē)方面？招商(shāng)基(jī)金李湛认为，本次调降通知主(zhǔ)要释放了(le)两大信号，一(yī)是(shì)减轻银行息差压(yā)力。本次(cì)下调将引导银行(xíng)的对公活期成本下降，存款降(jiàng)价叠加资(zī)产端让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资(zī)本补充能力；二是减少企(qǐ)业及居民的短期(qī)存(cún)款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证券首席(xí)经济学家罗(luó)志恒的观点是，调降协(xié)定(dìng)存(cún)款和通知存款的利率上限(xiàn)，主要目的是规范银行业存款定价秩序，减少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞争，合力(lì)压降银行(xíng)负(fù)债成本。当前银行净利差空间较(jiào)小，压降负债(zhài)端(duān)成本，有(yǒu)助于改善银行盈利、补充(chōng)净资本(běn)、降低(dī)金融风(fēng)险。此(cǐ)外，银行(xíng)负(fù)债端成(chéng)本下降(jiàng)，也为资产(chǎn)端的贷款利率(lǜ)下调(diào)、降低(dī)实体经济融(róng)资成本进一步打(dǎ)开空间。

　　国泰(tài)君(jūn)安宏观(guān)首席分析师(shī)董(dǒng)琦(qí)也认(rèn)为，存款利率调降，既有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽储(chǔ)的成本压力(lì)，又有利于引导超额(é)储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　招商(shāng)证券银行(xíng)团(tuán)队同样提到，新规对(duì)于规范协(xié)定存(cún)款定价秩(zhì)序(xù)作用较大，减少存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)，合(hé)力压降银行负债成本。该团队预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存款(kuǎn)比例10％左右，由此来(lái)看(kàn)，新规将降低(dī)银行总存款付(fù)息率2BP左右。

　　对于股债市(shì)场的(de)影响方面，民(mín)生证(zhèng)券宏(hóng)观团队表示，现实中，存(cún)款利率下调有助于压低(dī)全(quán)社会利率(lǜ)水平，利好债(zhài)券(quàn)；同(tóng)时股(gǔ)票(piào)市场中，对流动性(xìng)敏感的(de)股票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　川(chuān)财证(zhèng)券首席(xí)经济学家(jiā)陈(chén)雳则表示，在当前整(zhěng)个(gè)经济(jì)复(fù)苏的大背景下，进(jìn)一步(bù)释放(fàng)市场流动性、活(huó)跃消费是一个重要的、阶段性目标，存款降息调(diào)节，对促销费无疑(yí)有一(yī)定的引导作(zuò)用。

　　关(guān)注三：压降银行存款成(chéng)本是否大势所趋？

　　2022年四(sì)季度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明，当前(qián)货币政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一(yī)要求，而在此基础上也强(qiáng)调(diào)“着力支持扩大内需，为实体经济(jì)提(tí)供更有力支持(chí)”。从本次降息释放的信(xìn)号来看，是否意味着货(huò)币政策进(jìn)一(yī)步(bù)宽松？

　　对(duì)此，招商(shāng)基金(jīn)李湛的看法是，货(huò)币政策(cè)充(chōng)裕延续，但解(jiě)读为边际(jì)再宽(kuān)松(sōng)为(wèi)时尚早。“本次(cì)调(diào)降意(yì)味着当(dāng)前长端利(lì)率仍有(yǒu)下行空(kōng)间，但这一(yī)调降是针对银行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上(shàng)限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)并不等(děng)于政策利率(lǜ)就必(bì)须进行对等下(xià)调(diào)，市(shì)场不(bù)应视为降息(xī)的确定性信号。”李湛称(chēng)。

　　在“精准有力”的货币政策之下(xià)，也(yě)有(yǒu)多(duō)方观点提到(dào)，压降存款成本仍是(shì)大(dà)势所趋。国泰君安董琦(qí)关(guān)注到，当前经济(jì)修复内生(shēng)动力依然不强，外需压力(lì)没(méi)有完全(quán)缓解，货币政策(cè)将继续对经济修(xiū)复带来支撑作用(yòng)，未来伴随经济修复，利(lì)率水平的调(diào)降还没有结束。

　　招商(shāng)证券(quàn)银(yín)行团队的(de)观(guān)点也(yě)不(bù)谋(móu)而合——长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，存款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步(bù)降(jiàng)低贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款利率很难(nán)上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等影响，2023年银行(xíng)息差(chà)压力增大，控制存款成本成为当(dāng)务之急。中小银行(xíng)或有动力主(zhǔ)动跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。

　　展望(wàng)未(wèi)来货币政策(cè)的(de)走向(xiàng)，上述大型银(yín)行金融市场研究员(yuán)认为，需要看到(dào)的是，目前经济处于修复性复苏阶段，经济恢复仍需(xū)要适度货币环境支(zhī)持(chí)，同时，国内经(jīng)济复(fù)苏不平衡问(wèn)题(tí)依然突出(chū)，要(yào)求货币政策支持精准有力(lì)。预计下半年货币政策不会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调，在(zài)保持信贷总量适度增(zēng)长，市场流动性合理充裕(yù)情况下，更加倚重结构性工具，加大(dà)实(shí)体经济薄弱环节，重(zhòng)点新兴领域支持，提升(shēng)政策精准(zhǔn)质效。

　　关注四：老百(bǎi)姓和企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限将(jiāng)迎(yíng)调整的同时，有市场(chǎng)观点担心，降(jiàng)息一方(fāng)面有(yǒu)利于(yú)刺激消(xiāo)费以(yǐ)及缓和银(yín)行(xíng)经营压(yā)力，但(dàn)另一方面老百姓(xìng)、企业手里(lǐ)的存(cún)款收益缩水了。在评(píng)价双方博弈观点之前(qián)，不妨先(xiān)厘(lí)清通(tōng)知存款及协定存款两个概(gài)念的定义。

　　通知和协(xié)定存(cún)款介于定活期存款之间，利率高于(yú)活期(qī)存款(kuǎn)，但比定(dìng)期存款存取灵活，两者的共同优点是，在保(bǎo)持资金灵活使用的同时，提高利息回报(bào)。其中(zhōng)：

　　通知(zhī)存款(kuǎn)是活期(qī)存款(kuǎn)的(de)一(yī)种(zhǒng)，主要有1天(tiān)和7天两个期限，支取时需提(tí)前1天或7天(tiān)通知银(yín)行，即可按实际存期及支(zhī)取日相应币(bì)种档(dàng)次利率(lǜ)计付利(lì)息，个人(rén)和企业均可以办理。当(dāng)前(qián)1天和7天期通知存款的基(jī)准利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存(cún)款(kuǎn)指(zhǐ)企事业单位(wèi)在银(yín)行开立一个具有结算和协定(dìng)存款(kuǎn)双(shuāng)重功(gōng)能的协定(dìng)存款账户，并约(yuē)定基(jī)本存款额度，由银行将协定存(cún)款账户中超过该额度(dù)的部分按协定存款利率单独(dú)计息的一种存款(kuǎn)方式。协定存款性(xìng)质介于活(huó)期和定期存款(kuǎn)之间，只面向企(qǐ)业办理，期限(xiàn)最长为1年。当前(qián)，协(xié)定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于(yú)对(duì)公(gōng)业(yè)务，通(tōng)知存款既有(yǒu)对公业务，也(yě)有个人(rén)业务，但都有(yǒu)一(yī)定的(de)存款门(mén)槛。基(jī)于(yú)此，粤开证券首(shǒu)席经济学家(jiā)罗志(zhì)恒(héng)提出的观点是，总体(tǐ)来看，协定存款和通知(zhī)存款基本上(shàng)以对公活期存款为主，对一般老百(bǎi)姓(xìng)的影响不(bù)大。对于企业来说，会有一(yī)定的利息损失，但若(ruò)存贷(dài)款利(lì)率(lǜ)都(dōu)能(néng)有(yǒu)所下调，也有助于刺(cì)激企业投资并(bìng)降低融(róng)资成本。

　　此外记(jì)者也注意到(dào)，央(yāng)行最新(xīn)数(shù)据显示，4月份人(rén)民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元(yuán)，其(qí)中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元，非金融(róng)企(qǐ)业存款减少1408亿(yì)元。进一步来看，存款利率(lǜ)调降是否(fǒu)会刺激超额储蓄流出(chū)？

　　国(guó)泰君安(ān)董琦表示，这一传(chuán)导过程并非一蹴而就(jiù)，且需要总量(liàng)政(zhèng)策继续(xù)支撑。经济当前依然需要休养生息(xī)，特别是在前期(qī)服务(wù)业修复后，与制造业产生循(xún)环，带动收入预(yù)期改善，最终才会带动居民与企业储蓄流出(chū)。

　　长(zhǎng)远来(lái)看，招商基金李湛的建议是，应辩(biàn)证看待本次降息。疫情以(yǐ)来(lái)，企业及居(jū)民形(xíng)成了(le)一定规模的超额储(chǔ)蓄，降息可(kě)以降低企业、居民的储蓄意愿(yuàn)，引导企业加大投(tóu)资(zī)、居民(mín)增加消费(fèi)，促进经(jīng)济复(fù)苏。“只有经(jīng)济复苏(sū)斜(xié)率提升(shēng)，企业、居民对(duì)后续的(de)收入信心(xīn)才会回升(shēng)，进而形(xíng)成(chéng)储蓄转化(huà)为投资、消费，再形成增(zēng)厚企业、居(jū)民收入的良性循环。”李湛表示(shì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米