如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽(lì)的(de)一道(dào)“风(fēng)景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非(fēi)日本(běn)股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到(dào)二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的投资者而言(yán)，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的(de)业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国(guó)投(tóu)资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票(piào)和期货(huò)市(shì)场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他(tā)就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资者似乎看(kàn)到了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)的(de)增持(chí)，也(yě)令(lìng)不(bù)少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者对(duì)投资(zī)日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平(píng)时不(bù)太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一(yī)步(bù)促(cù)使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信(xìn)美(měi)国(guó)的增(zēng)长潜力(lì)，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于(yú)美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的(de)。这意味着日(rì)本股市(shì)对美国投资(zī)者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力(lì)。对(duì)美国债务上限的(de)担忧可能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和(hé)价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投(tóu)资者今(jīn)年(nián)对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投(tóu)资(zī)的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了(le)心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力(lì)就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于(yú)治理标(biāo)准的(de)提高(gāo)，以及(jí)企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的(de)公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日(rì)本企业的(de)派息(xī)已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美(měi)国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的(de)底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意(yì)识到(dào)资本(běn)成(chéng)本的前(qián)提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和股票回(huí)购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和(hé)积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该公司(sī)股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的(de)股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的(de)回(huí)购规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易(yì)所这些(xiē)变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活(huó)力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男(nán)上(shàng)月已走(zǒu)马上任(rèn)，但(dàn)日(rì)本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的(de)目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上半年还在(zài)持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的(de)日本(běn)央行眼下依然处于(yú)能让海外(wài)投资者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济(jì)的表(biǎo)现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的(de)数(shù)据显示，今年(nián)前三个(gè)月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游(yóu)客(kè)人数从此前(qián轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁)的182万攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报(bào)告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出(chū)计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本这个世(shì)界(jiè)第三大经济(jì)体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作(zuò)与发展轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁组织的(de)经济(jì)前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本(běn)目前是七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也(yě)获得了(le)丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日(rì)本股(gǔ)市到今(jīn)年(nián)年(nián)底(dǐ)将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本(běn)股市今年(nián)的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值仍处(chù)于(yú)低位吸(xī)引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了(le)市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂。

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