国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外市场风险依(yī)旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将(jiāng)如(rú)何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助(zh杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思ù)协议(yì)以维持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股(gǔ)价(jià)在(zài)接(jiē)下来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财(cái)政部和(hé)美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公(gōng)布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该(gāi)行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银(yín)行业审查(chá)员未能采(cǎi)取(qǔ)有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题(tí)。美联储(chǔ)负(fù)责金融(róng)业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未(wèi)能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现(xiàn)了(le)风险，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放(fàng)松(sōng)了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的(de)文(wén)化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大(dà)问题——利率相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采取行动以前(qián)累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围(wéi)更广的问(wèn)题(tí)，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将重新审查(chá)，适(shì)用(yòng)于资(zī)产超过(guò)千亿美元银行的(de)一系列规定，包(bāo)括(kuò)压(yā)力测试和流动(dòng)性(xìng)要(yào)求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督(dū)和监管一家银(yín)行(xíng)对利(lì)率流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化(huà)适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范(fàn)围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资(zī)本(běn)要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足(zú)的公司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在(zài)成本分担的基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府(fǔ)和符(fú)合条件的(de)地方政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾(zāi)害(hài)影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼(ní)亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个(gè)受(shòu)影响的成(chéng)员国农民(mín)提(tí)供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国(guó)商务部最(zuì)新(xīn)公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美(měi)联储(chǔ)5月再(zài)次加息的(de)可(kě)能性。报(bào)告公布后，美(mě杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思i)国短期(qī)利(lì)率期货小幅(fú)下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务(wù)部公(gōng)布的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数(shù)年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货(huò)日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出(chū)美国经济(jì)虽有(yǒu)放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在(zài)内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机(jī)的(de)爆发以及一季(jì)度经济的(de)回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是一(yī)季度(dù)核心PCE同样大幅超过预(yù)期(qī)，显示出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进(jìn)行(xíng)政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在(zài)记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态(tài)或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点(diǎn)在(zài)于利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两方面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通胀前(qián)景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等(děng)明(míng)显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联(lián)储(chǔ)会议需(xū)要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会(huì)透露其(qí)愿意(yì)容(róng)忍更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经济(jì)风险的判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储未(wèi)来的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则预期(qī)风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)会(huì)再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依(yī)旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为(wèi)本(běn)次会议上需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐(lè)观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方(fāng)面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上(shàng)限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行(xíng)业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的(de)角度来看(kàn)，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上述(shù)种种因素均对(duì)贵金属价(jià)格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之间的(de)预期差，以(yǐ)及(jí)美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是(shì)就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但(dàn)无(wú)论是新增非农就(jiù)业(yè)人数(shù)还是(shì)失业率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀回归(guī)波(bō)折(zhé)反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一(yī)段(duàn)时间(jiān)内，市(shì)场仍(réng)然会延续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及(jí)银行(xíng)风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的(de)是(shì)美债(zhài)实际利率的变化，但(dàn)是最(zuì)近(jìn)这种联(lián)系正(zhèng)在(zài)脱(tuō)钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得贵金属获(huò)得了越(yuè)来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业(yè)风险带来的避(bì)险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高位带(dài)来(lái)的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的(de)回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息(xī)的预期(qī)仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下(xià)，市(shì)场对(duì)降息预期的修正或将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会(huì)议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要(yào)事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发的风(fēng)险。假期(qī)后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关(guān)键(jiàn)时间(jiān)节点(diǎn)，投(tóu)资(zī)者(zhě)若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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