四(sì)大(dà)国(guó)有银行的(de)集体(tǐ)降息惊动市场，存款(kuǎn)利率正迎(yíng)来新(xīn)一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限将下调，四大国有银(yín)行协定(dìng)存款和通知存款自律上(shàng)限下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注意(yì)到(dào)，今年(nián)以来银行业已有三波存款利率下(xià)调(diào)，此前两次分别是：4月，多家中小银行人民币存款利率下调；5月5日(rì)，浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行(xíng)跟进“补降(jiàng)”。至此，4月(yuè)以来已有至少20家中小银行（含农村(cūn)信(xìn)用合作联社）下调人民币存款利率，调降幅度不(bù)一。

　　货币(bì)政策牵一发而动全(quán)身，与经济、就业(yè)、投(tóu)资(zī)以及老(lǎo)百姓(xìng)“钱袋子”都息息相关。那(nà)么，如何理解此次(cì)下调通知(zhī)和协(xié)定存款利率(lǜ)？今年“降息潮”迭起是否(fǒu)等同于经济增速放缓的信号(hào)？市(shì)场上关于企业(yè)、老百姓手中的钱(qián)变“毛”的担忧(yōu)何(hé)解？

　　从推出(chū)背景(jǐng)来(lái)看，多方观(guān)点认(rèn)为，本次(cì)存款(kuǎn)利率新规主要基于三(sān)重考(kǎo)量。一(yī)是符合推进利率市场化改革(gé)深化大(dà)背景；二是对银(yín)行而言(yán)，存(cún)款利率下调有(yǒu)助于(yú)减少存(cún)款定价的无序竞争，降低银行负债成本；三是促进投资、消费，本次(cì)降息(xī)也(yě)被看(kàn)作是促进(jìn)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济复苏的表现(xiàn)。

　　不(bù)过也需要看到(dào)的是，本次(cì)调(diào)降中协定存款(kuǎn)更多是对公(gōng)业务，通知存款则集中(zhōng)于短期存款，都是针对特定存取需(xū)求(qiú)的(de)客户，面向(xiàng)范围有限。据民(mín)生证券宏观(guān)团队(duì)测算，通知(zhī)存款和协定(dìng)存款在(zài)银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)中占比不高，以四大行的(de)单位通(tōng)知(zhī)存款为例，常年(nián)只占(zhàn)企业(yè)存款总规模的3％-4％；招(zhāo)商证(zhèng)券银行团队(duì)的(de)数据显(xiǎn)示，协定存款等(děng)规(guī)模预(yù)计为20-30万亿，占比约为(wèi)10％。

　　关注一：如何理解此次下调通知和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)？

　　中国人民银(yín)行行长易纲在(zài)近期公开讲(jiǎng)话中提(tí)到，从过(guò)去二十年的数据看，我国实(shí)际利率总体保(bǎo)持(chí)在略低于潜在经济增速(sù)这一“黄金法则”水平上(shàng)，与潜在经济增长(zhǎng)水平基本匹配。在经济(jì)复(fù)苏(sū)的关键时点(diǎn)上，如何(hé)理解此次下调通知和协定存款利率？

　　目前(qián)，多方观点都(dōu)提及的是，本轮调降更多(duō)是出于(yú)推进利率市(shì)场化改革深化大背景的考虑。

　　招商基(jī)金研究部(bù)首席经济学家李湛(zhàn)梳(shū)理(lǐ)了这一市场(chǎng)化改革的过程。2022年(nián)4月，央行(xíng)指导利(lì)率(lǜ)自律机(jī)制建立(lì)了存款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，随后，国有大行同年9月(yuè)下(xià)调存款利率，中小银行陆(lù)续(xù)跟进(jìn)下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布《合格审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标(biāo)中引(yǐn)入了存款定价(jià)惩罚措施(shī)。随(suí)之而来的是，此前4月部分中小银行、农商行存(cún)款利(lì)率下(xià)调(diào)，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下调(diào)。李湛认为，这(zhè)均是(shì)在利率市场(chǎng)化改革推进背景下，银行出于自(zì)身经营考虑的(de)自(zì)发行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)息差(chà)压(yā)力的必(bì)要性来看(kàn)，民生(shēng)证券宏观团队(duì)也倾向于认为(wèi)，本次(cì)调整更多仍是延续去年9月这一轮(lún)存款利率下调(diào)，并(bìng)且完(wán)成(chéng)存款利率调整的闭环，改善银行(xíng)利润空间(jiān)。存款利率(lǜ)机制创设(shè)以(yǐ)来(lái)，两轮利率(lǜ)调降都集中(zhōng)在活(huó)期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这些介(jiè)于活(huó)期和定(dìng)期存款之间的存款(kuǎn)的利率调整，“当下有(yǒu)必要一次性调整通知存款和协定存款利率(lǜ)，保证存款利率(lǜ)下(xià)调的有效性。此外(wài)，数据显示，国(guó)有银行一季(jì)度净息差水平均创历(lì)史新低，当下调利率有(yǒu)助于降低(dī)银行(xíng)负债成(chéng)本(běn)，推动银行投放(fàng)信(xìn)贷的积极性。”民(mín)生(shēng)证(zhèng)券认为。

　　除利率市场(chǎng)化改革(gé)及银行净(jìng)息(xī)差(chà)压力增大(dà)外，某大(dà)型银(yín)行(xíng)金(jīn)融市场研究员还关注(zhù)到的是(shì)国内存款(kuǎn)市(shì)场的供需变化——近年来国内(nèi)经(jīng)济受(shòu)多(duō)重因素冲击，居(jū)民消(xiāo)费场景受制约，预防性(xìng)储蓄(xù)有所(suǒ)增加及风险偏好下(xià)降等，导致居民储(chǔ)蓄(xù)存款上(shàng)升较快，部(bù)分银(yín)行根(gēn)据市场供需变(biàn)化，综合指数经(jīng)营情况，灵活(huó)调节存款利(lì)率，只(zhǐ)是不同银行在(zài)调整节奏(zòu)、时机方面存在差异。

　　关注二：本次存款利率下调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治局(jú)会议强调，要有(yǒu)效(xiào)防范化(huà)解重点领域风险(xiǎn)，统筹做好中小银(yín)行、保(bǎo)险和信托机构改(g吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法ǎi)革化险工(gōng)作。一(yī)锤定音之下，本次调降利(lì)率也被(bèi)认为维(wéi)护金融稳(wěn)定的一大举措。

　　呵(hē)护动(dòng)作具体体现(xiàn)在哪些方面？招商基(jī)金(jīn)李湛认(rèn)为，本次调降通知主要释放了两大信号，一是减轻银行息差压力。本次(cì)下调(diào)将引(yǐn)导银行的对公活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有利于(yú)增强银行(xíng)内(nèi)生资本补充能力；二是减(jiǎn)少企(qǐ)业及居民的(de)短期(qī)存款意愿、促(cù)进企业投资、居民(mín)消费。

　　粤开(kāi)证(zhèng)券(quàn)首席(xí)经济学家罗志恒(héng)的观点是，调降协定存款和通知存款的利率上限(xiàn)，主要目的(de)是(shì)规范银(yín)行业(yè)存款(kuǎn)定(dìng)价秩序，减少存款定价的无序竞(jìng)争，合力压降(jiàng)银行(xíng)负债(zhài)成本。当(dāng)前银行净利差空(kōng)间较小，压降负债端成(chéng)本，有助于改(gǎi)善银行(xíng)盈(yíng)利、补(bǔ)充净资本(běn)、降低金融风险。此外，银行(xíng)负债(zhài)端(duān)成(chéng)本下降，也为资(zī)产端的贷款(kuǎn)利率下调、降低实体经(jīng)济融资成本进一(yī)步打(dǎ)开空间。

　　国泰君安宏观首席(xí)分析师董琦也认(rèn)为，存款利率调降，既有助于缓解商(shāng)业银行净息差收(shōu)窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的(de)成本(běn)压力(lì)，又有利于引导(dǎo)超额(é)储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位(wèi)。

　　招商证券银行团(tuán)队同(tóng)样提到，新规对于规范协定存款定价秩序作(zuò)用(yòng)较大(dà)，减少存款定价(jià)的无序竞争，合力压降银行负(fù)债成本。该团(tuán)队预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存款比例(lì)10％左右，由(yóu)此来看(kàn)，新规将降低银行总(zǒng)存(cún)款付(fù)息率(lǜ)2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债市场(chǎng)的影响方面，民(mín)生(shēng)证券宏观团队表(biǎo)示，现实(shí)中，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)调有助(zhù)于压(yā)低全(quán)社会利率水平，利好(hǎo)债(zhài)券；同时股票(piào)市场中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感的股票也将因此受(shòu)益(yì)。

　　川(chuān)财(cái)证券首席经济学家陈雳则表示，在当前整个(gè)经济复(fù)苏的(de)大(dà)背景下，进(jìn)一步(bù)释放市场流动性(xìng)、活(huó)跃消费(fèi)是(shì)一个重要的(de)、阶(jiē)段性目标，存款(kuǎn)降息调节，对促销(xiāo)费(fèi)无疑有一(yī)定的(de)引(yǐn)导作(zuò)用。

　　关注(zhù)三：压降银行存款成本是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季(jì)度货(huò)币政策(cè)执(zhí)行报告以及2023年(nián)一季度(dù)货政例会均表(biǎo)明，当前货币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一要(yào)求(qiú)，而在此基础上也强调(diào)“着吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法力支(zhī)持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。从本(běn)次降息释放的(de)信号来看，是否意味(wèi)着货币政策进一步宽松？

　　对此，招商(shāng)基金李(lǐ)湛(zhàn)的看法是，货(huò)币政策充裕延(yán)续(xù)，但解读(dú)为边际(jì)再宽松(sōng)为时尚早(zǎo)。“本(běn)次调(diào)降意味着当前长端(duān)利率仍有下行空间(jiān)，但(dàn)这(zhè)一(yī)调降是(shì)针(zhēn)对银行协定存款及通知存款利率自律上限，而(ér)非直(zhí)接调降挂(guà)牌存(cún)款利率(lǜ)，存款利(lì)率下(xià)调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市场不应视为降(jiàng)息的确定性(xìng)信号(hào)。”李湛称(chēng)。

　　在“精准(zhǔn)有(yǒu)力”的货币政策(cè)之下，也有多(duō)方观点提到，压(yā)降存(cún)款成本(běn)仍是大(dà)势所趋。国泰君安董琦(qí)关注到，当(dāng)前经(jīng)济修(xiū)复内生(shēng)动(dòng)力依然不强，外需压力没有完(wán)全缓(huǎn)解，货币政策将继续对(duì)经济修复带来支撑作用，未来伴随经济(jì)修复，利率水平的调降还没有(yǒu)结束。

　　招商证券(quàn)银行(xíng)团队的观点也不谋而合——长期来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所复(fù)苏(sū)，进一(yī)步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高(gāo)，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利(lì)率很难上行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷(dài)款重(zhòng)定价等影响，2023年银行(xíng)息(xī)差(chà)压(yā)力增大，控(kòng)制存款成本成为当务(wù)之(zhī)急。中小银行(xíng)或有动力主动(dòng)跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。

　　展望未来货币政策的(de)走向，上述大(dà)型银行金(jīn)融市场研究员认为(wèi)，需要看到的(de)是，目(mù)前经济处于(yú)修复(fù)性复苏阶(jiē)段，经济恢复(fù)仍需要(yào)适度货币环境(jìng)支持，同(tóng)时，国(guó)内经济(jì)复苏不平衡问题依然突出，要求货(huò)币政策(cè)支持(chí)精(jīng)准(zhǔn)有力(lì)。预计下半年货币政策不(bù)会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政策基调，在保持信(xìn)贷(dài)总量适(shì)度(dù)增长，市场流动性合理充裕情况下，更加(jiā)倚(yǐ)重结构(gòu)性工具，加大实体经(jīng)济薄弱(ruò)环节，重点新兴领域(yù)支持，提升政策精(jīng)准质效(xiào)。

　　关注四(sì)：老百姓(xìng)和(hé)企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知存款利率自律上限将(jiāng)迎调整的同时，有市场(chǎng)观点担心，降息一(yī)方面(miàn)有利于刺(cì)激(jī)消费以及缓和(hé)银(yín)行经营压(yā)力，但另一(yī)方面老百姓、企业手里的存款收(shōu)益缩(suō)水了。在评价双方博弈观点(diǎn)之(zhī)前，不妨先厘清通知存(cún)款及协(xié)定存款两个概念的定义(yì)。

　　通知和协定(dìng)存款介于定活期存款之间，利率高(gāo)于活期存款，但比定期(qī)存(cún)款存取(qǔ)灵(líng)活，两者的共(gòng)同优点(diǎn)是，在(zài)保持(chí)资(zī)金灵活(huó)使用(yòng)的同时，提(tí)高利息回报(bào)。其中：

　　通知存款(kuǎn)是(shì)活期存款的一种，主要有1天和7天两个期限，支取时需提前1天或7天通知银行(xíng)，即可按实(shí)际存期及支取日相(xiāng)应币种档次(cì)利率计付利息(xī)，个人和企业均可以办理。当前1天和7天期通(tōng)知(zhī)存款的基准利(lì)率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业单(dān)位在银行开立一个具有结算和协(xié)定(dìng)存款双重功能的(de)协定存款账户，并约(yuē)定基(jī)本存款额度，由银行将协(xié)定存款账户中(zhōng)超过(guò)该额度(dù)的部分按协定存款利率单独计息的一种(zhǒng)存款(kuǎn)方(fāng)式。协定存吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法款性(xìng)质介于活期和(hé)定期存(cún)款(kuǎn)之间，只面向企业(yè)办理，期限最长为1年。当(dāng)前，协定(dìng)存款的基准利率为1.15％。

　　协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)属于对(duì)公业务，通知存款既(jì)有(yǒu)对公业务，也有个人业务，但都有一定(dìng)的存款门槛。基(jī)于(yú)此，粤开证券首(shǒu)席(xí)经济学(xué)家罗志恒(héng)提出的(de)观点(diǎn)是，总体(tǐ)来看，协(xié)定存(cún)款和通知存款基本上以对公(gōng)活期存款为主，对(duì)一般老百姓的影响不大。对于(yú)企(qǐ)业来(lái)说，会(huì)有一定的利息损失(shī)，但若存贷款利率(lǜ)都能有(yǒu)所(suǒ)下调，也有助于刺激企业(yè)投资并(bìng)降低融资成本。

　　此外记者也注意到(dào)，央行最新数(shù)据(jù)显示，4月份(fèn)人(rén)民币存(cún)款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其(qí)中(zhōng)，住户(hù)存款减少(shǎo)1.2万亿(yì)元，非金融企(qǐ)业(yè)存款减少1408亿元。进一步来看，存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)是否会刺激(jī)超额储蓄流出(chū)？

　　国(guó)泰君(jūn)安董琦表(biǎo)示，这一传(chuán)导过程并非一蹴而就，且需要总量(liàng)政策继(jì)续支撑。经济(jì)当前依然(rán)需(xū)要休养生息，特别是在前期服务业修复后，与制造(zào)业产(chǎn)生循(xún)环，带动收入(rù)预期改(gǎi)善，最终才会带动(dòng)居民与企业储蓄流出。

　　长远(yuǎn)来看(kàn)，招商基金李(lǐ)湛的建议是，应辩(biàn)证(zhèng)看待本次降息。疫(yì)情以来，企业及居(jū)民形成了一(yī)定规模的超额储蓄(xù)，降息可以降低企业、居(jū)民的(de)储(chǔ)蓄意愿，引导企业加大投资、居民增加消费，促进经(jīng)济复苏(sū)。“只(zhǐ)有经济复苏(sū)斜率提升，企业、居民对(duì)后续(xù)的(de)收入(rù)信心才会回升(shēng)，进而形(xíng)成储蓄转化为投资、消费(fèi)，再形(xíng)成增(zēng)厚企业(yè)、居民(mín)收入(rù)的良性循环。”李湛表(biǎo)示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法