北京时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的(de)4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预(yù)期的(de)18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个月连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美(měi)国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据(jù)远高于前值且显著偏离投行(xíng)们(men)预测(cè)的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于(yú)新(xīn)冠大流(liú)行(xíng)前也有了(le)有利的发展，为就(jiù)业人(rén)数(shù)的(de)增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业(yè)数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨(jǐn)慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与(yǔ)其他劳(láo)动(dòng)力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市(shì)继(jì)续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利(lì)率的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和(hé)美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其(qí)对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结(jié)束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到(dào)就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预期美(měi)联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很快就(jiù)需要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美国(guó)就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国(guó)非(fēi)农就业(yè)数据(jù)和时(shí)薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能(néng)会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期(qī)提(tí)振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的(de)情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在(zài)第一共和银(y十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思ín)行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的(de)弱(ruò)点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力(lì)不(bù)断上升(shēng)，市场(chǎng)预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债(zhài)收益(yì)率和美元指数(shù)将持(chí)续(xù)承(chéng)压(yā)，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各(gè)国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格(gé)其(qí)关键作用的黄金(jīn)投资(zī)需(xū)在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和(hé)硬币(bì)方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及(jí)类(lèi)似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单(dān)等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价(jià)大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个(gè)基点在(zài)议息(xī)前(qián)已(yǐ)经被充(chōng)分(fēn)计(jì)提(tí)，议(yì)息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了(le)历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目(mù)前(qián)欧(ōu)美央行十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思(xíng)加息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂(zàn)停加息(xī)并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美通胀(zhàng)仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和(hé)金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多(duō)观(guān)点出(chū)奇(qí)一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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