如(rú)果(guǒ)要(yào)论二季度(dù)迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进(jìn)一步(bù)强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出(chū)日(rì)股(gǔ)今年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特(tè)所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股(gǔ)票(piào)和(hé)期货市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元(yuán)，是(shì)过(guò)去(qù)10年最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对(duì)日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资(zī)者(zhě)似(shì)乎看到(dào)了(le)日本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本五大(dà)商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海外投资(zī)者对(duì)投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受到了越来皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本日(rì)元融资(zī)押注高股息日(rì)元(yuán)资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散(sàn)投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报率是(shì)在(zài)波(bō)动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的(de)。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本股市(shì)复苏的(de)重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外(wài)投资者今年(nián)对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这(zhè)片“失(shī)落地带(dài)”曾经(jīng)历(lì)过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙(sh皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码ǔ)光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业(yè)部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中(zhōng)这(zhè)一比例(lì)仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识(shí)到资本(běn)成本的(de)前(qián)提下推(tuī)进(jìn)经营并(bìng)公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了(le)新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资者的(de)共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑(huò)的(de)交叉持股，并在(zài)定期(qī)公开(kāi)会议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励(lì)意(yì)味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面(miàn)发生的事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他(tā)们(men)对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍(réng)未改变(biàn)其(qí)大规(guī)模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便日(rì)本(běn)通货(huò)膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出(chū)艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下(xià)依然(rán)处(chù)于能让(ràng)海外(wài)投资者(zhě)放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现(xiàn)目前(qián)也相(xiāng)对(duì)更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年前(qián)三个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个(gè)世界第三(sān)大经济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预(yù)计利(lì)润将(jiāng)增(zēng)长(zhǎng)。以内需(xū)为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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