射频芯片领域面临(lín)变局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二(èr)期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市(shì)前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结(jié)构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去(qù)年下半年触(chù)底回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)年复合增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的(de)研发(fā)、设(shè)计和销售(shòu)，下(xià)游应用领域(yù)主(zhǔ)要(yào)包括智(zhì)能(néng)手机以及物(wù)联网，客户(hù)包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高额研发投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期(qī)，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影(yǐng)响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分(fēn)别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司(sī)的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之(zhī)路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融(róng)资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大(dà)基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的(de)股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智(zhì)微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市(shì)场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手(shǒu)机市(shì)场的(de)下滑，射频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温(wēn)和增(zēng)长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价(jià)格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　一滴水多少ml 一滴水多少克trong>近几(jǐ)年(nián)，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的(de)巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯(xī一滴水多少ml 一滴水多少克n)片(piàn)外(wài)，其(qí)还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子(zi)创(chuàng)始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未(wèi)来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频(pín)前(qián)端领(lǐng)域取(qǔ)得(dé)的(de)市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部(bù)客户(hù)的市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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