近日，国(guó)内(nèi)上市交易的(de)4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公布了(le)一季(jì)报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货(huò)基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润(rùn)为(wèi)正。值得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益(yì)和(hé)利润(rùn)方面，一季度，建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-13乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗92.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润(rùn)有何区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他(tā)收入（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后(hòu)的(de)余(yú)额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资(zī)产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变(biàn)化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份额(é)变动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金均受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要(yào)原因有以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近(jìn)几个月国(guó)内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断(duàn)累库(kù)，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不(bù)振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段(duàn)时间(jiān)一般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期内基(jī)金投(tóu)资策(cè)略和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白(bái)银在(zài)初(chū)期(qī)两(liǎng)个(gè)月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属性(xìng)及(jí)美联储(chǔ)加息预期升温影响，白(bái)银(yín)表现出(chū)更高的波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流(liú)动性(xìng)危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体系(xì)的流动性风(fēng)险、新兴经(jīng)济(jì)体债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示(shì)美(měi)联储今年(nián)或还(hái)有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一步(bù)提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银(yín)比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积极(jí)配置。

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