A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发(fā)市场热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等数据计算(suàn)，则(zé)其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台(tái)成(chén正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长g)为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数(shù)字经济(jì)、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近一年股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能(néng)揭(jiē)示(shì)着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的(de)背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长球(qiú)资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于当(dāng)时(shí)基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动一度(dù)超(chāo)越(yuè)贵州茅台(tái)市(shì)值(zhí)这一历史性事件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火的人(rén)工智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级市场对科技(jì)企(qǐ)业的态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费股似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济(jì)逐渐向数字化(huà)深度转型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流(liú)的主力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国(guó)企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的(de)进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司(sī)具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修(xiū)复情况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长fú)达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分(fēn)别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表(biǎo)的(de)三大运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并(bìng)一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩(jì)暴雷(léi)就是(shì)股价(jià)毫无(wú)原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要(yào)是由(yóu)于行业(yè)景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价(jià)能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实(shí)际需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值(zhí)却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高(gāo)价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要(yào)承担(dān)“提(tí)速降费(fèi)”的责(zé)任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一方面即是(shì)成本方面的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基(jī)础设施企业，需要(yào)持(chí)续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起(qǐ)资本(běn)开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降(jiàng)20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可(kě)突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和(hé)智能(néng)化，中国(guó)移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入(rù)国内业界第一(yī)阵营。

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