射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在(zài)科创板上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上(shàng)市前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去年下半年(nián)触底(dǐ)回升，但截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素影响，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端市(shì)场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为(wèi)射频(pín)前(qián)端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括智能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机(jī)品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文(wén)件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路(lù)。公开信息(xī)显示，公司于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮融(róng)资，众(zhòng)多知(zhī)名资(zī)方，包(bāo)括大基(jī)金(jīn)二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智微的(de)近(jìn)两(liǎng)年(nián)时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账(zhàng)面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接(jiē)近67％的(de)收(shōu)入来自于(yú)手机领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来(lái)增(zēng)速持续放(fàng)缓(huǎn)的(de)预(yù)期，也让资本(běn)市场对(duì)包(bāo)括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端(duān)的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股(gǔ)的(de)射(shè)频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射(shè)频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射(shè)频(pín)领域(yù)正(zhèng)呈现出一(yī)片(piàn)红海的(de)竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且(qiě)产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一步压(yā)低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压力(lì)。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州(zhōu)全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流(liú)动资(zī)金。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市场地(dì)位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多工器的(de)产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系(xì)列(liè)。

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