A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热化(huà)阶(jiē)段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创历史新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的(de)茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则(zé)其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近(jìn)一年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来(lái)是(shì)市场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市值(zhí)之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托当(dāng)年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消费(fèi)白马(mǎ)股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值(zhí)观(guān)察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的(de)高估(gū)值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并(bìng)未(wèi)达到预期(qī)，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛起更是开始对(duì)其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动(dòng)一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了(le)离不开(kāi)国家政策持续推进的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概(gài)念加持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ镇关西是谁，镇关西是谁打死的)逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已(yǐ)成提升生(shēng)产力(lì)的重要因(yīn)素，二(èr)级市(shì)场对科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度(dù)转(zhuǎn)型的(de)背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研(yán)报(bào)表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济(jì)担(dān)当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云(yún)计算(suàn)业(yè)务的需求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日(rì)研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企(qǐ)低估值+数(shù)字(zì)经济”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议(yì)。即很长一(yī)段镇关西是谁，镇关西是谁打死的时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下场都不(bù)太好。本(běn)次中国移动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国(guó)船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景(jǐng)气(qì)度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度(dù)突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶(bó)股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公司(sī)股价均(jūn)超(chāo)越茅台(tái)，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度(dù)变化(huà)以及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市值却(què)一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就不能(néng)无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来(lái)看(kàn)，一(yī)系列信号(hào)表明中国移动(dòng)可能(néng)正在迎来(lái)一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入(rù)对主营业务收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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