大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直(zhí)在加班(bān)，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了(le)，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳(shū)理(lǐ)一下重大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们(men)的最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研(yán)究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总(zǒng)书记习(xí)近平(píng)主(zhǔ)持会(huì)议。会议认为，今年(nián)以(yǐ)来，在以习(xí)近平(píng)同志为(wèi)核心的党中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地(dì)区(qū)各部门更好统(tǒng)筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹发展和(hé)安(ān)全，我国(guó)疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济社会(huì)全面恢(huī)复常态化运行，宏(hóng)观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预(yù)期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回升向好态势(shì)，经(jīng)济(jì)运(yùn)行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)，经济转型(xíng)升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性住(zhù)房需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促(cù)进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造(zào)和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临界(jiè)点，制(zhì)造(zào)业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监(jiān)管机构已接(jiē)管了第一(yī)共和银行(xíng)，这是(shì)本轮(lún)美国银行业危(wēi)机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上(shàng)第(dì)二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取行(xíng)动，并使用电(diàn)子对抗(kàng)系(xì)统，使这两架无人机(jī)出现(xiàn)异(yì)常，未(wèi)能达(dá)到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的(de)无人机碎(suì)片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机试图(tú)发动袭(xí)击时普京不在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示，普京3日(rì)在位于(yú)莫(mò)斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和地点采取回(huí)应措施的(de)权(quán)利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科自(zì)当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这(zhè)一(yī)决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一(yī)事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯(sī)基位于基辅(fǔ)的(de)官邸进行导弹打击，作为(wèi)对(duì)乌方企图(tú)使(shǐ)用(yòng)无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心(xīn)态失衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月(yuè)继续(xù)不断改(gǎi)善，投资者对(duì)经济的预期将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向平(píng)稳(wěn)，市场(chǎng)依然(rán)处于全年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结(jié)束后，市场将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关(guān)注上半年景气持续改善(shàn)的(de)品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会(huì)议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是(shì)着力(lì)重点，政策预期(qī)回归(guī)理性，经济内生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并将得到同(tóng)比和(hé)高频(pín)数(shù)据(jù)验证；外部流动性拐点(diǎn)明(míng)确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据(jù)显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮点日益清(qīng)晰，经济(jì)预期5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年第(dì)二(èr)个关(guān)键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一(yī)带一路”板(bǎn)块(kuài)中有(yǒu)业绩(jì)亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后A股有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基于(yú)：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素(sù)结合当(dāng)前A股市场整体估值(zhí)水平不高(gāo)仍处于历史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节(jié)后两(liǎng)个交易日(rì)虽受节(jié)假期间的事(shì)件性(xìng)因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用(yòng)过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高(gāo)利率环境下美国银行风(fēng)险事件频(pín)发(fā)，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于再平衡(héng)期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索(suǒ)在(zài)于科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中的弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注(zhù)：一(yī)带(dài)一路、数(shù)据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对比历(lì)史，这次牛(niú)市(shì)第一波上涨的结构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市场有所反(fǎn)复(fù)很(hěn)正常，短期政策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依据(jù)基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动(dòn水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样g)所影响。我(wǒ)们(men)的资源+重资产组合短(duǎn)期(qī)驱(qū)动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁(tiě)）资(zī)源类(lèi)企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能(néng)的(de)潜力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上(shàng)涨概率较节前(qián)明显提(tí)升。以全A指(zhǐ)数(shù)为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上(shàng)涨(zhǎng)概率则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类(lèi)资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资(zī)产(chǎn)表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收(shōu)益率下行(xíng)，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经济增速不及市(shì)场预(yù)期，美国银行(xíng)业(yè)危机和两党债务上(shàng)限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也(yě)表(biǎo)明(míng)国(guó)内经(jīng)济仍(réng)处(chù)于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会议强调“当(dāng)前经济(jì)运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通(tōng)用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和国(guó)内(nèi)政策(cè)驱(qū)动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整体是震荡下(xià)行的，是去年(nián)底熊市结束(shù)后，指数的(de)第一次长时间回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束(shù)的拐点，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标和(hé)预期(qī)的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间(jiān)是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完(wán)成后还出(chū)现了2个月(yuè)的底部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本(běn)市场对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升(shēng)可能不会持(chí)续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确实(shí)出(chū)现(xiàn)了较(水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样jiào)为明显的下(xià)降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认为可能主要有两个(gè)短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后(hòu)第一个(gè)季度经济数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济进入(rù)疫后(hòu)第(dì)二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济(jì)数据很难超预(yù)期。由此导致(zhì)这一(yī)次市场(chǎng)的战术调整虽(suī)然可(kě)能已(yǐ)经(jīng)完成大部(bù)分，但由于缺乏(fá)数(shù)据改善，可能还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和(hé)长(zhǎng)端利(lì)率、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的坦途(tú)较为(wèi)明确(què)：经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)、美联储年内结(jié)束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对(duì)短期(qī)迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和(hé)ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高(gāo)股息(xī)组合在(zài)经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下行环(huán)境下获取(qǔ)超(chāo)额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道(dào)的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加配的良机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够(gòu)在(zài)5月(yuè)完成(chéng)最后一次(cì)加息(xī)，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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