钠电池(chí)产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技(jì)是真跨界还是(shì)奢望，飙涨后(hòu)又(yòu)腰斩的股价似乎已经给(gěi)出注脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月以(yǐ)来，萦(yíng)绕在键(jiàn)盘(pán)生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大议题(tí)莫过(guò)于(yú)跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐(xiá)想(xiǎng)的题材搭(dā)配(pèi)公司释(shì)放钠(nà)电(diàn)池项目进展(zhǎn)的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖(yāo)股走势(shì)。然去年(nián)末以(yǐ)来，抛“利好消息(xī)”催涨股价的套路完全失(shī)灵，股价又在4个(gè)多(duō)月时间极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出(chū)30亿元定增预案(àn)投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科(kē)技也只收获(huò)了短暂的(de)上涨(zhǎng)，而后再未掀起(qǐ)波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到(dào)，股价过山车式的涨跌折射(shè)的(de)是市场对(duì)传艺科技(jì)高调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时(shí)间不过(guò)10多(duō)月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如(rú)何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环(huán)伺(cì)、落地产(chǎn)能骤(zhòu)增、锂价持(chí)续(xù)下行，在愈(yù)加拥挤的(de)赛(sài)道(dào)上，夸下海口的产(chǎn)能又该(gāi)如何消化？过往(wǎng)投资计(jì)划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期天差(chà)地别(bié)等(děng)“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子电(diàn)池同(tóng)时期(qī)萌芽，但由于钠电(diàn)负极嵌(qiàn)钠能力较弱(ruò)、钠电(diàn)池能量密(mì)度较低，导致其(qí)研发进度大(dà)大(dà)落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技术完成突破以(yǐ)及锂价不(bù)断飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备(bèi)胎”之一(yī)重回人们(men)重(zhò雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗ng)视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池(chí)，掀起(qǐ)钠电风潮(cháo)，并将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂(lǐ)价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间高调(diào)宣(xuān)布入局。彼时的公告显示(shì)，公(gōng)司(sī)拟(nǐ)投资3000万(wàn)元通过(guò)全资子公司江苏智纬电子(zi)科(kē)技有限(xiàn)公司(sī)（以(yǐ)下(xià)简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然(rán)人杨磊和杨崇义(yì)合作设立控股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技有(yǒu)限(xiàn)公司（公(gōng)司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘(pán)后公司迫不及待召开电话会议，向合计64名分(fēn)析师(shī)和个人投(tóu)资者披露跨界钠电的各种细节(jié)。根(gēn)据规划，传艺(yì)科技钠电(diàn)池项目中试(shì)线(xiàn)2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计划(huà)新建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣布跨(kuà)界后一口(kǒu)气收出7个涨(zhǎng)停(tíng)板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科(kē)技(jì)日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗)催(cuī)涨(zhǎng)股价的前车在前，传(chuán)艺科技开始有意无意地“主动”披(pī)露(lù)钠电项(xiàng)目进展，而公(gōng)司股价也往往在公(gōng)告披露(lù)后录(lù)得大幅(fú)上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司股(gǔ)价一(yī)度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池前10元(yuán)/股左右的(de)温吞股价，不到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价开始掉头向下，无论(lùn)其如何发布“利好”消息，股价也再(zài)难掀大风浪，反而随(suí)着时间的推移，迅速回落。截(jié)至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多月时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值得一提的(de)是，由(yóu)于在2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公司迫切召(zhào)开电话(huà)会并在(zài)《投资者(zhě)关系(xì)活动(dòng)记录表》中对外发布钠电池业务(wù)未来规划、技术水平(píng)等涉及公司经营的(de)重(zhòng)大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式(shì)通过《关于(yú)对深圳(zhèn)证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)关注函回复的公(gōng)告》补充披露(lù)相关事项，传(chuán)艺科(kē)技及公司董事长(zhǎng)兼总经理(lǐ)邹伟民、时(shí)任董(dǒng)秘许小丽还遭(zāo)深交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看(kàn)传艺科技股(gǔ)价“过山(shān)车”式上(shàng)下，背后纵有游资推(tuī)波助澜，但归根结底还是(shì)其资金有限(xiàn)与(yǔ)钠电产(chǎn)能规划(huà)“大跃进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定(dìng)增(zēng)预(yù)案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此(cǐ)前对交易所回(huí)复函(hán)和(hé)2023年度定增预(yù)案，公司规(guī)划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土(tǔ)地购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装修及(jí)设备(bèi)成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠(nà)电官微(wēi)消(xiāo)息，公司(sī)董事长邹伟民4月16日在公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金(jīn)优(yōu)势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新上钠离子电池(chí)全供应链项目(mù)，逐步(bù)形成年产3万(wàn)吨正极材料(liào)、4万(wàn)吨负(fù)极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电(diàn)解液(yè)的生产能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试线已(yǐ)经(jīng)竣(jùn)工投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产试销，6月底(dǐ)有望(wàng)批量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到(dào)的钠电产能规划，来(lái)源(yuán)：传艺钠电官微

　　若(ruò)按(àn)邹(zōu)伟民(mín)的说法(fǎ)，传(chuán)艺科技在上述(shù)的54亿元资(zī)金(jīn)外，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主(zhǔ)营式微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的(de)盈利(lì)水平(píng)显(xiǎn)然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入(rù)类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组(zǔ)件，具(jù)体包括(kuò)笔记本(běn)/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输入(rù)类设(shè)备及通讯用板、消费电子、计算(suàn)机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不断扩(kuò)大，营收从(cóng)2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步，逐年递(dì)增(zēng)，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未(wèi)同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年(nián)仅(jǐn)增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利就(jiù)已(yǐ)经达(dá)到了9000万(wàn)元，净(jìng)利润增长乏力可(kě)见一(yī)斑(bān)。

　　传艺(yì)科技(jì)业绩变(biàn)动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也(yě)并不宽裕。2022年(nián)，公司(sī)经营(yíng)活动产生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以(yǐ)上(shàng)的资金投资钠(nà)电(diàn)，钱(qián)从哪(nǎ)里来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日给(gěi)深交所的回函中，传艺科(kē)技曾详细披(pī)露过2GWh项(xiàng)目资金来源(yuán)：截至2022年(nián)5月31日，公司(sī)可(kě)用(yòng)于钠离子电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资(zī)钠电项目时自有资金的(de)“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备靠银(yín)行贷款(kuǎn)解决。后一期产(chǎn)能增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农(nóng)业(yè)银行等组(zǔ)成的联合银(yín)团(tuán)申请不超过(guò)20亿元的项目(mù)贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目(mù)。根据最(zuì)新(xīn)的调(diào)研记录，“截(jié)至目(mù)前，牵头银行已审(shěn)批通(tōng)过，参团银(yín)行处于正(zhèng)常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠(kào)贷款(kuǎn)，二期谋定(dìng)增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对(duì)象发行股票预案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投(tóu)入钠电池制造二期项目，剩余(yú)6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部(bù)分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募投资金中的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚(hòu)，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资(zī)。至于上述邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时提到的另(lìng)外8GWh的项目(mù)资(zī)金(jīn)来(lái)源，钛媒体APP向公司求证，但(dàn)截至发稿(gǎo)，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应(yīng)链项目计划到(dào)2024年末全部竣工投产，达产达(dá)效后，可(kě)实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目真如邹(zōu)伟民在近(jìn)日的演(yǎn)讲(jiǎng)中所(suǒ)言照进(jìn)现实，几年后公司营收将在当前(qián)基础上翻(fān)十几倍。但近来(lái)腰斩的股价显示，市(shì)场对这个(gè)故事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核心还在(zài)其大干快上(shàng)后产能(néng)如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披(pī)露的(de)参(cān)数(shù)和(hé)性能来(lái)看，传艺(yì)钠电(diàn)的钠电(diàn)池与(yǔ)巨头们(men)不(bù)相上下，但宁德时(shí)代落(luò)地奇瑞车型、华语新(xīn)能源配套雅迪(dí)极(jí)钠S9等(děng)表明，大(dà)佬们已经走在前(qián)面，率先在两轮电动车和低速电动车领(lǐng)域(yù)实(shí)现装车应用。而传艺科技除(chú)了在岁末年初公(gōng)告与(yǔ)中祥航业(yè)、江苏新(xīn)能(néng)源(yuán)、德博(bó)新(xīn)能源签订项(xiàng)目合作或(huò)战略合作协议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每每有投(tóu)资者问及客户情况时，公司(sī)都以“目(mù)前订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工具(jù)等多个领(lǐng)域”“公(gōng)司钠离子电池送样(yàng)后客户的反(fǎn)馈普遍较(jiào)为良好，并(bìng)已与多名客户(hù)签订了(le)销(xiāo)售订单”“公司已与多家(jiā)知名两轮电动车品牌(pái)开展(zhǎn)送(sòng)样和合(hé)作意(yì)向洽(qià)谈等工作”等(děng)进行(xíng)回复。至于具体的客户名称(chēng)和订单金额，一直语焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地(dì)正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析师(shī)汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产(chǎn)能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发(fā)布数据则称(chēng)，到(dào)2023年底，预计钠电池产(chǎn)能(néng)将增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是哪种预测(cè)，今年钠(nà)电池落地(dì)产能大(dà)幅(fú)增加已可预(yù)见(jiàn)。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电(diàn)池行(xíng)业产能(néng)利(lì)用(yòng)率，钠电池落(luò)地(dì)的产能中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠电池不(bù)到5％，后(hòu)面(miàn)成本降下(xià)来(lái)才(cái)会有较大(dà)比例的替代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年钠电池只会(huì)小批量(liàng)应用到多(duō)元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货(huò)量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了(le)2023年钠电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年(nián)1月9日投资者(zhě)关(guān)系活(huó)动记(jì)录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替(tì)代”而被推到台前的(de)，去年底(dǐ)以来，碳酸(suān)锂(lǐ)价格持续下(xià)行，4月20日(rì)电(diàn)碳价格均价已(yǐ)经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂(lǐ)价持(chí)续(xù)下跌会否影响钠电池商业(yè)化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠(nà)电池能(néng)够起到对锂电池的平(píng)衡作用(yòng)，平衡锂价，保(bǎo)证锂(lǐ)资(zī)源的供应安全，不太可能(néng)成为主流(liú)。锂价一(yī)便宜，就会让(ràng)钠(nà)离子的发(fā)展(zhǎn)陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离(lí)子技(jì)术一定要发展，因为它是锂(lǐ)离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设(shè)成本接近(jìn)，目前三元钠电量产的生(shēng)产成本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步(bù)向钛媒(méi)体APP分析，“钠(nà)离(lí)子电(diàn)池性能(néng)比较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密度(dù)的也接近(jìn)三(sān)元(yuán)523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅(fú)下降40％以上，所(suǒ)以目前(qián)已经和(hé)钠电池成本基本(běn)相当；而由于锂(lǐ)原料价格(gé)大幅下(xià)降，目前铁(tiě)锂和(hé)锰酸锂等(děng)电池成本已经优(yōu)于钠(nà)电(diàn)池。今年碳酸(suān)锂价格在20万(wàn)以下时(shí)，锂电池对(duì)钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认(rèn)为钠(nà)电(diàn)池还有降本(běn)的(de)空间。兴储世纪(jì)总(zǒng)裁助(zhù)理刘继茂就(jiù)告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善(shàn)后，规模量产后钠离子电池正、负极材(cái)料价格可降(jiàng)至(zhì)5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池(chí)的理论(lùn)BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂(lǐ)存在降价可(kě)能，但只要碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本优势(shì)就依然存在，并且随着(zhe)技术不断发展、产业不(bù)断成(chéng)熟，钠(nà)离子电池的降本(běn)空间(jiān)有望(wàng)进一步打开，该成本临界点仍有进(jìn)一(yī)步(bù)下探的可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模(mó)化完成后，能和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅酸电池(chí)的成(chéng)本。但能量密度(dù)的(de)限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成(chéng)熟(shú)后的钠离子电池有一定优势；碳酸(suān)锂价格在(zài)10万左右及以下(xià)时，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)在(zài)动力(lì)领域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺科(kē)技在(zài)内，诸多入局(jú)钠(nà)电池(chí)的(de)企(qǐ)业(yè)都(dōu)言锂价下(xià)跌无碍钠电池(chí)商业(yè)化进程(chéng)。但随着锂(lǐ)价持续(xù)下降(jiàng)，钠电池利润率下(xià)降或(huò)也是必(bì)然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日的调研记(jì)录中曾(céng)表示，公司钠电池定(dìng)价(jià)主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户(hù)的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价(jià)会随碳酸锂价(jià)格波动而波动(dòng)。

　　缺乏(fá)长远投资(zī)定(dìng)力 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产能(néng)消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺科(kē)技项目投资(zī)的定力(lì)。

　　尽管(guǎn)公司对进(jìn)军钠电领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履(lǚ)历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募投(tóu)计(jì)划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗万元投(tóu)向薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用(yòng)的资金1.20亿元和(hé)1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目，已经使用(yòng)了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项(xiàng)目则(zé)被(bèi)终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实(shí)施地点从(cóng)一厂搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地点变更为重(zhòng)庆市合(hé)川(chuān)区(qū)工业园(yuán)区核心区高(gāo)阳路30号(hào)，实(shí)施(shī)主体则从传艺科技(jì)变为全资(zī)子(zi)公司重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投入募资(zī)7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项目(mù)剩余资金全部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的建设，并将后者的产(chǎn)能(néng)从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定增募(mù)资6亿元(yuán)，其中(zhōng)的(de)4.20亿元用于年产18万平方米(mǐ)中高端(duān)印(yìn)制电路板建设项目。但(dàn)次年(nián)6月，公(gōng)司将(jiāng)该(gāi)项目(mù)中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波(bō)路33号改建至江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开区凌波(bō)路(lù)49号的(de)闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺(yì)科(kē)技(jì)再“变卦”，又将该项目(mù)剩余募资（已(yǐ)投入(rù)募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的(de)地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入打(dǎ)水飘、投资(zī)效率低下以及(jí)建成项目(mù)实际效益与预计天差(chà)地别(bié)。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩(kuò)产项目(mù)建设期仅(jǐn)12个月，达(dá)产年可(kě)实现(xiàn)销售(shòu)收入(rù)2.24亿元。定期报(bào)告(gào)显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年(nián)产(chǎn)18万平(píng)方(fāng)米中(zhōng)高端印制电路板建设(shè)项目(mù)建设期也仅12个月，预(yù)计(jì)达产年实(shí)现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然(rán)两年多时间过去了，截至(zhì)2022年(nián)12月(yuè)31日，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的(de)预期相去(qù)甚远。

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