昨(zuó)夜今(jīn)晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东(dōng)大会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分(fēn)开始，今年8月(yuè)30日(rì)将(jiāng)满(mǎn)93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)年度股(gǔ)东大会的(de)问答(dá)环(huán)节。

　　本次(cì)大会(huì)召开时的宏观背景(jǐng)颇不平(píng)静：美国(guó)银行业(yè)动荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰(shuāi)退的(de)危险边缘，地缘政治冲(chōng)突持(chí)续升温，人(rén)工智能正(zhèng)带来重(zhòng)大的机遇和(hé)风险(xiǎn)，怀(huái)着(zhe)“朝(cháo)圣”心态而来(lái)的投(tóu)资(zī)者(zhě)们热切盼(pàn)望(wàng)聆听“奥马(mǎ)哈先知”对大(dà)变革时代的点评和(hé)投(tóu)资智慧(huì)。

　　大会召开前，伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)发布(bù)一(yī)季度财报显示(shì)，第(dì)一季度净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元(yuán)；第一季度(dù)营收853.93亿美元，去年同期(qī)为(wèi)708.1亿美元；第一(yī)季(jì)度投资和(hé)衍生品收益为347.58亿美元，去年同(tóng)期(qī)为(wèi)亏损19.78亿美(měi)元。

　　先(xiān)来看看巴菲(fēi)特、芒(máng)格的重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监管机(jī)构必须(xū)做出赔偿所有储户的决定，因为不(bù)这样做可能(néng)会损害全球金融体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特(tè)在回答一个问题(tí)时(shí)说，如果储户得不到(dào)补偿，它给美国经济带来的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲(chōng)突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特(tè)和芒格都(dōu)认为，中美(měi)关系(xì)紧张(zhāng)对两(liǎng)国(guó)会造(zào)成(chéng)不必要的(de)伤害。芒(máng)格说：“美国和中(zhōng)国发生冲突(tū)是很愚蠢的。我们应该(gāi)做的就是和中国和睦相(xiāng)处(chù)。美国(guó)应该与中(zhōng)国大量开展自由贸易(yì)。”巴菲特说(shuō)，中美会有竞争，但一直都需要判断，如果没有(yǒu)对方回应，事(shì)情(qíng)能有多(duō)大进(jìn)步。两国都(dōu)会有竞争力，都可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几(jǐ)个月的波动可能是二(èr)战以(yǐ)来最厉害的一次

　　巴菲特(tè)表示，我们大部分的事业，在今(jīn)年(nián)报告的营收都(dōu)会比去年较低，这都(dōu)是因为(wèi)过去6个月经济的不(bù)景气造成的。

　　巴(bā)菲特称，过(guò)去的(de)这几个月公(gōng)司都经历了很多的波动，这(zhè)可(kě)能是二战以来最厉害的(de)一(yī)次，二战的时候我(wǒ)们没有办法获得商(shāng)品、货(huò)物(wù)，但是(shì)这一次的波动来自于另外一个地(dì)方(fāng)，他(tā)们可(kě)能在过去的6个月中(zhōng)出现了(le)存货过多的情况，这不是说(shuō)好像失(shī)业率(lǜ)、就业率的情(qíng)况造(zào)成的，但是现在的经济环境在这六个(gè)月已经非常不(bù)一样了，而我们很多的经(jīng)理人对(duì)于这种情况感觉到比较惊讶(yà)，存货怎么会一下子(zi)那么多卖不出去。现在我们才(cái)慢慢地让销(xiāo)售情(qíng)况有所恢复(fù)。

　　4.“好日子可能(néng)已经结(jié)束”！巴菲(fēi)特(tè)第一季度(dù)净卖出(chū)104亿美元股票(piào)

　　巴菲特说，他(tā)在第一(yī)季(jì)度(dù)是股票的净卖家。财报显(xiǎn)示，伯克希尔出售了价值132亿(yì)美(měi)元的股票(piào)，仅买入了28亿美元。净卖出(chū)104亿美元(yuán)股票。

　　这些数(shù)据突显出，巴(bā)菲(fēi)特和他的(de)长期得力助手查理·芒格(gé)认为(wèi)，当期的估值没有吸(xī)引(yǐn)力。自今年年初以来，该(gāi)公司的现金储(chǔ)备增(zēng)加了(le)20亿美元，达到1306亿美(měi)元，为2021年(nián)底以来的最高水平。

　　芒(máng)格上(shàng)个月(yuè)表示(shì)，随着(zhe)美联储加息和经济放缓，投(tóu)资者应(yīng)该(gāi)降低(dī)对股(gǔ)市回报(bào)的预(yù)期。

　　巴菲特(tè)对自己的(de)企业做(zuò)出(chū)了(le)悲(bēi)观的预测(cè)：好日子可能已(yǐ)经结(jié)束(shù)。这(zhè)位亿(yì)万富翁(wēng)投资者预计(jì)，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈(hā)撒韦公司大部分业务的收益(yì)今年将下降(jiàng)。因为在过(guò)去6个(gè)月左右的时(shí)间(jiān)里(lǐ)，美国经济的“令人难以置信(xìn)的(de)增长时(shí)期”已经接近(jìn)尾(wěi)声(shēng)。伯克希尔经常被视为经济健康状况的代(dài)表，因为其业务范围广(guǎng)泛(fàn)，从(cóng)铁路到(dào)电力公用(yòng)事业和(hé)零(líng)售。巴(bā)菲特曾表示，伯克希(xī)尔哈撒韦公司的成功归功(gōng)于(yú)过去几十(shí)年美国经济(jì)的惊人增长。

纳粹分子是什么意思　　5.巴菲特强调：接(jiē)班(bān)人是阿贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出(chū)，阿(ā)贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的工作(zuò)，但他还会(huì)与(yǔ)贾恩(ēn)一起协商，做最后的(de)决策。公司传承在执(zhí)行上并(bìng)不(bù)是这(zhè)么简单，管理伯克希(xī)尔可能不仅(jǐn)需要(yào)现在的这五个下一代领导人，而是更多有能(néng)力的人。如果他(tā)们(men)不能处理得当的话，他就不会将伯克希尔交给他(tā)们。他还补充，每一个公司的(de)情况都(dōu)不一样(yàng)。

　　芒格则(zé)表(biǎo)示，现在伯克希尔内部都很支持(chí)阿贝尔(ěr)等高层(céng)。

　　6.美联(lián)储不能(néng)疯狂印钱

　　有投资者提问(wèn)：美联储现有的资产负债表(biǎo)规模是否(fǒu)令(lìng)你担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支(zhī)持美联储压(yā)低通胀率(lǜ)的使命，他也不担(dān)心美联储的资产负债表，尽管(guǎn)打趣称(chēng)“那(nà)是一个很大的数字，而(ér)我喜(xǐ)欢(huān)看这(zhè)些大数字”。

　　巴(bā)菲特称，看到美(měi)联储资产负债表(biǎo)从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他(tā)想到一句(jù)话“现金永远不是垃圾”。但(dàn)是他反对(duì)疯(fēng)狂印钱令通胀暴(bào)涨，就像二(èr)战刚结束时美国(guó)所(suǒ)经历(lì)的那样(yàng)。对此(cǐ)芒格也持(chí)相同观点，称如果(guǒ)靠不断印钱来解决(jué)短期问题将会有负面的后(hòu)果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国没有其(qí)他地方可(kě)以(yǐ)像二叠纪(jì)盆地(dì)（permian）一样有这(zhè)么多石油储备。不过页岩(yán)油井的衰败也很快，开(kāi)井(jǐng)第(dì)一天可能(néng)产(chǎn)量1.2万至1.5万桶/日，也许一年(nián)或(huò)者一年半就枯竭(jié)了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方(fāng)石油的管理层，对(duì)他们也很熟悉。西方石油做了很(hěn)多好的事情，建(jiàn)了很多新井还能盈利。伯(bó)克希(xī)尔并(bìng)不会购买西方石油(yóu)的控股(gǔ)权，管理(lǐ)层(céng)已经很(hěn)棒了。未(wèi)来不确(què)定是(shì)否(fǒu)会继续(xù)购买更多石油公司的股(gǔ)票，但对现在持股量很(hěn)满意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没(méi)有货(huò)币能取代(dài)美元的储(chǔ)备货币(bì)地位(wèi)

　　有投资者提问：美(měi)国(guó)大批发债，美(měi)联储(chǔ)让债务(wù)货币化(huà)，中(zhōng)国巴西沙特等都在与(yǔ)美元脱钩(gōu)，在这种环境下，美元的货币储备(bèi)地(dì)位何时会(huì)受威胁(xié)？

　　巴(bā)菲特认(rèn)为(wèi)，没有取代美元(yuán)储备货币地位的候选币种。

　　巴菲(fēi)特说，没有(yǒu)人(rén)比美(měi)联储主席(xí)鲍威尔更了(le)解形势(shì)，但他无法纳粹分子是什么意思控制财政(zhèng)政策。谁都不知(zhī)道，一种纸币能坚持用多(duō)久才会失控(kòng)，尤其是在这种(zhǒng)货币(bì)是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国要大举印(yìn)钞很容易，但应该非常小心。如果货币太多，一(yī)旦把通(tōng)胀的精灵从瓶子(zi)里放出(chū)来，就很难恢复(fù)，人们会对货币失(shī)去信(xìn)任(rèn)。

　　巴菲特称，无法预测会有什(shén)么结果，反正(zhèng)不(bù)会是(shì)好结果。现(xiàn)在（大量发债）是一个非常政治化(huà)的决策。

　　芒(máng)格说，在某些时候，通过印钞赢得(dé)选(xuǎn)票会(huì)适(shì)得其(qí)反。芒格在提到日本的(de)货(huò)币政策和(hé)财政政策时(shí)说，日本用日元做了些奇怪的事。对(duì)于日本实(shí)施的经济政策(cè)，日(rì)本人(rén)应该接(jiē)受并作出(chū)应对。巴菲特补充说，如果日元是储备货币(bì)，那(nà)些事(shì)不可能发生。巴(bā)菲特说，他(tā)佩服日本，日本有(yǒu)一个更(gèng)有(yǒu)凝(níng)聚力(lì)的社(shè)会，但美国不应(yīng)该效仿日(rì)本。不断印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动第二批中(zhōng)央(yāng)冻猪肉收(shōu)储(chǔ)

　　今年以(yǐ)来，在供大于需的市场(chǎng)格局下，我国(guó)生猪(zhū)价(jià)格整体偏(piān)弱运(yùn)行，期(qī)间最(zuì)高仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最(zuì)低跌至14元(yuán)/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪价走势，记者查询(xún)上甲数(shù)据梳理(lǐ)发现，2月中旬(xún)至(zhì)3月初期间(jiān)，生猪价格(gé)曾(céng)出(chū)现(xiàn)一波企稳反弹，但在涨至16元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)后再次振荡下跌(diē)，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公(gōng)斤后，才再度(dù)出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在五一(yī)假期前又略有回落(luò)。

　　在近期生猪价格低位运行的情况(kuàng)下，国家(jiā)发改委(wěi)于5月(yuè)5日下午发布(bù)最新(xīn)研究收储的公告称(chēng)，据国家发展改(gǎi)革委(wěi)监测，4月24日(rì)—4月(yuè)28日当周，全国平(píng)均(jūn)猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于过度下(xià)跌(diē)二级(jí)预警区间。根据《完(wán)善政府(fǔ)猪肉储备调节机制 做好(hǎo)猪肉市场保供稳价(jià)工作(zuò)预案》规定，国家发改委会(huì)同有关部(bù)门(mén)研究适时启动年内第二批中央冻(dòng)猪肉储备(bèi)收储工作，推动生猪价格尽快回归合(hé)理区间。

　　在(zài)国家发改(gǎi)委(wěi)发声后，生猪期货市场预期走强，应声上涨。截至(zhì)5月5日下(xià)午(wǔ)收盘，生猪期货主力合(hé)约2307报收16165元(yuán)/吨，涨(zhǎng)幅达(dá)1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来看，生(shēng)猪现(xiàn)货市(shì)场整体延(yán)续振荡下跌走势(shì)，价格无太大起色。徽(huī)商(shāng)期货生猪分析师尉秀接受期货(huò)日报(bào)记者采访时表示(shì)，4月(yuè)来生猪现货价格呈(chéng)先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求缺乏(fá)明显利好(hǎo)，叠加散户逢(féng)高出(chū)栏心态(tài)增(zēng)强，利空生猪价(jià)格，猪价振(zhèn)荡(dàng)回落并(bìng)在(zài)4月17日逼近春节(jié)后低(dī)点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后(hòu)进(jìn)入4月(yuè)中下旬后，在(zài)相对较(jiào)低的猪价下，市场心态(tài)开(kāi)始(shǐ)转变(biàn)，养(yǎng)殖端低价(jià)惜售情绪强(qiáng)、二育询盘增加，支撑(chēng)价格止(zhǐ)跌(diē)反弹，同(tóng)时冻品猪(zhū)肉价(jià)格的(de)相对(duì)优势也刺激贸(mào)易(yì)商从(cóng)进口肉采购转向对(duì)国内冻品猪肉(ròu)采购，支撑屠宰企(qǐ)业分割入库意愿加大，再叠加月(yuè)底逢五一假期备货(huò)，猪肉终端需求有所(suǒ)好转，猪价升至4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而此后，较高(gāo)的(de)成(chéng)本导致生猪(zhū)二(èr)育入场转为(wèi)谨慎(shèn)，屠企(qǐ)分割比例也有开收(shōu)敛，叠加月末部分集团企(qǐ)业有(yǒu)提前出(chū)栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次回(huí)落，截至4月(yuè)28日猪价跌(diē)至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽有节假日提振，但生猪现货价格(gé)平(píng)均也仅有0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延(yán)续偏(piān)弱态(tài)势。申(shēn)银万国(guó)期货农(nóng)产品高级(jí)分析师徐(xú)盛告诉记(jì)者(zhě)，目前生(shēng)猪处于(yú)需求淡季(jì)，同时五一节前(qián)各养殖类上市(shì)公(gōng)司公布一季报显示(shì)其经营(yíng)数(shù)据纷(fēn)纷亏(kuī)损，若猪价长期维持低迷，养殖(zhí)企业超预期去(qù)产能(néng)将对行业的发展不(bù)利，容易导致猪价的大起(qǐ)大落。在(zài)这(zhè)个节点，国(guó)家发改委宣布收(shōu)储(chǔ)，可以看(kàn)出国家对生(shēng)猪养殖行业健康(kāng)发(fā)展的重视与呵护，有助于(yú)提振市(shì)场信心(xīn)。

　　“在猪肉(ròu)收储信号释放下，本周五(wǔ)生猪期货盘面随即作出反应走多。从收储(chǔ)本身看(kàn)，不会带来实(shí)质性生猪需求的增(zēng)长。不过，倘若收储调控长期(qī)密(mì)集执(zhí)行，叠加二育等(děng)利多因(yīn)素共振，或会给市场(chǎng)带来(lái)比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨底何时结(jié)束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记(jì)者(zhě)，因(yīn)生猪终端需求缺乏(fá)实质性利好，短(duǎn)期内猪(zhū)价(jià)或延(yán)续(xù)低位(wèi)区间振(zhèn)荡走势。

　　具体(tǐ)从生(shēng)猪需求端看，尉秀表示，参(cān)考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月(yuè)宰量均(jūn)有不同(tóng)程度(dù)的提(tí)升(shēng)，但也(yě)非猪(zhū)肉季节性(xìng)消(xiāo)费旺季(jì)。

　　从供给端(duān)看，据国(guó)家统计局最新数据，截至今年一季度(dù)，全国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五年(nián)同(tóng)期(qī)高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉(sù)记者，虽然(rán)今年一季度生(shēng)猪存栏环比出现下跌，但同比(bǐ)依旧(jiù)增(zēng)长，并处于(yú)近(jìn)9年同期相对高位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变化来(lái)看，尉秀表示(shì)，据农业部(bù)监测，2023开年以来(lái)，国(guó)内能繁母猪存栏已连续三个月下(xià)降，但下降幅度(dù)相(xiāng)当有(yǒu)限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量(liàng)为(wèi)4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头的(de)正常产能(néng)调控目标（约(yuē)为105.00％）。此(cǐ)外据第三方机构数据，国内能繁母猪存栏(lán)自2022年11月开始(shǐ)下(xià)滑，已经连续(xù)5个月下滑，累计下降幅(fú)度(dù)为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期增加(jiā)2.96％。“从(cóng)不同口(kǒu)径(jìng)的统(tǒng)计数据可以看出(chū)，生猪产(chǎn)能有(yǒu)继续回调走势，但截至3月降幅均有限。综合来看，当下产能(néng)基础依旧(jiù)稳固(gù)，生猪供(gōng)应充盈，并(bìng)没有出现能够驱(qū)动周期上行趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉秀看(kàn)来，伴随(suí)着(zhe)猪(zhū)价再(zài)次阶段性走低(dī)，二育补栏或(huò)会再(zài)次进(jìn)场，带动猪价走高；但今年二次育肥进出场节奏切换加(jiā)快，需(xū)关注进出场节奏对(duì)猪价的带动。此外受(shòu)冬季猪病等影(yǐng)响，今年2-3月有比较明显的小体重(zhòng)猪急抛(pāo)，出栏量的提前透支(zhī)将在6月(yuè)前后显现，对期货LH2307盘面的利多(duō)影响或许(xǔ)在(zài)5月份有(yǒu)体现(xiàn)。总(zǒng)的来看，5月猪价价格(gé)重(zhòng)心(xīn)或高于4月，建(jiàn)议继续重点关注二次育肥、冻品入库(kù)及(jí)收储带(dài)来的(de)情绪面影(yǐng)响。

　　方正(zhèng)中(zhōng)期饲料养(yǎng)殖板块研究员宋从志(zhì)认为，短期来(lái)看，当前(qián)生猪(zhū)整(zhěng)体(tǐ)屠宰量仍维持高(gāo)位，并(bìng)高于去年同期水平，出(chū)栏体重虽(suī)有(yǒu)连续(xù)回落(luò)，但绝(jué)对体(tǐ)重仍在120kg以上，反映上游大猪仍(réng)在释(shì)放之中，二(èr)育增加导致(zhì)大(dà)猪仍有阶段性出栏压力(lì)。尤其去年6月份以来能繁母猪(zhū)环比增加带来(lái)的生(shēng)猪出(chū)栏(lán)在5月份可能继(jì)续保持惯性增(zēng)涨。但(dàn)今(jīn)年二季(jì)度开始生猪市场将(jiāng)逐(zhú)步过度(dù)至季节性旺(wàng)季，因(yīn)此生(shēng)猪近(jìn)端现货价格大概率已在(zài)慢慢接近底部(bù)。

　　中(zhōng)长期来(lái)看，尉秀表示，下半年是生猪需(xū)求的旺季，叠加(jiā)能繁母猪(zhū)的调减在下(xià)半年会(huì)有一(yī)定程度(dù)的体现，价格重心或高于上半年，2023年全(quán)年(nián)猪价的高(gāo)点有望在(zài)下半年形(xíng)成。

　　“我们认为，上半年生猪供应(yīng)压(yā)力最大的(de)时间点有望逐(zhú)步过去，叠加(jiā)经济复苏(sū)、非瘟带来仔(zǎi)猪存(cún)栏的损失以及猪(zhū)肉(ròu)收储，消(xiāo)费端(duān)恢(huī)复后下(xià)方现(xiàn)货价格空间有(yǒu)限并有望反弹。但(dàn)考虑(lǜ)到2022下半年生猪养殖(zhí)利(lì)润偏高，能繁母(mǔ)猪存栏恢复(fù)，2023年(nián)生(shēng)猪总体(tǐ)供应有望逐步增加(jiā)，全(quán)年猪价重心仍将低于(yú)2022年，交(jiāo)易节奏的(de)把握将(jiāng)更为关键。”徐盛建议，长期投资者可(kě)以在养猪成本一带逐(zhú)步择(zé)机入场(chǎng)买入生(shēng)猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生(shēng)猪(zhū)期货2305合约期现已在逐(zhú)步回归，2307及2309合约对2305旺季升水(shuǐ)扩(ku纳粹分子是什么意思ò)大，由于生猪(zhū)期价目前整(zhěng)体估值不高，后(hòu)续在收储加(jiā)持下，期价存在继续往上修复的(de)空(kōng)间。建议(yì)投资者在交易上可从单边转为观望，边(biān)际(jì)上警(jǐng)惕饲料养殖板块集体估(gū)值下移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 纳粹分子是什么意思